長實（001）上半年營業額有59億，較去年同期下跌7.47%，純利124.05億，升32.01%，當中包括聯營公司淨溢利127.85億，其中七成幾來自和黃（013），而和黃今年若不是出售碼頭業務，今年肯定蝕本。
和黃最大問題仍然是3G。今年3G虧損雖然已經收窄四成，但仲要蝕119.9億。3月時，誠哥話06年底EBITDA收支平衡，現在看來都應該無可能，不過思哲可以更大膽講句，如果07年都無法收支平衡，08年就更無可能收支平衡，就肯定今世都無可能。和黃年頭打算分拆意大利3G業務上市，估值由最初的90至110億歐元，跌至後來80億歐元，最後更降到70至75億歐元，結果誠哥嫌價錢太賤，分拆計劃亦（暫時）告吹。事實證明3G是噩夢，就連誠哥都無晒計。不過，思哲希望向難度挑戰，同大家拆解3G必死之謎。
3G必死首先出於策略錯誤。香港3G網絡商最普遍的搵錢伎倆，離不開手機下載正版音樂。先不計那些懂在互聯網找到免費音樂的人，現在要合法歌曲，遠的有iTunes、近的有EOLAsia、Soundbuz等等，不計其數。如果已是合法下載客戶，為何要再用手機下載一次？乾脆用記憶卡或藍牙傳送過去便是。網上行MOOV的歌曲不能下載，不知是否怕與自己3G業務爭生意。
和黃3G之ARPU（每戶每月平均收入）高達444.2元，試問這個價位又可以如何普及？服務不普及又如何搵大錢？電訊業除了ARPU要夠高，最緊要多人用，才有NetworkEffect。而且3G現時應用和內容款式少，通常他們會先來一招「免費試用」，寧可補貼3G手機，等客戶先上癮。非常可惜，試用期過後，思哲發現身邊朋友，對沒有現場感內容興趣不大，試用期滿馬上轉台。
為何3G內容或應用會咁唔UserFriendly？皆因電訊商自以為有能力，掌握每個顧客口味。他們認為要搵錢，就要靠推出形形色色的增值服務。為誠哥打拼3G業務掌舵的管理層，無理由不知道，未來網絡形勢，在於二個字：「流」。所有流動網、固網、互聯網甚至流動裝置之間的局域網，最終會合而為一，百川流。
今年2月，電訊管理局就寬頻無線接入（BWA），即廣為人知的Wi-Max，進行技術評估。這技術厲害之處，在於每個接入點（AccessPoint）可覆蓋數公里，又沒有直線傳送限制。在台灣，由於政府帶頭建網，已經展開了全面Wi-Max的發展計劃。那邊廂的美國洛杉磯，在Google參與下，亦能提供全市免費無線網絡服務，到時3G就正式成為明日黃花，能否繼續營運下去也成疑問。雖然香港的情況不同，3G網絡商不會再投資Wi-Max，政府又不會。不過，香港還有城市電訊、有線寬頻等沒有流動業務的固網商，香港Wi-Max有沒有明天，責任便落在這班「非李姓」商人身上。
在新形勢底下，網絡商的責任係提供完善網絡，再由有不同的內容或應用供應商，在網絡上提供服務。若流動網絡商懂得開放網絡營商自由，讓成千上萬內容供應商進入網絡，3G必能大行其道。屆時只要一招「按用量收費」，公司自然賺大錢，顧客又可以享受最多內容服務，管理層更不用分秒為佔用大量網絡資源的「大食客」而操心。相反，若互聯網的模式跟流動網絡商一樣，只由網絡商推出服務，那麼今天就不會有Google，不會有YouTube，亦不會有eBay。
3G必死，並非因為速度慢，甚至乎不關乎網絡質素，是在於作為一個「網絡」，其空間的不開放，試問怎會有人光顧？未來網絡世界，要生存就要緊記「海納百川，有容乃大」。
赫斯基抵博過857
和黃的3G雖然冇得救，但另一資產赫斯基能源（HSE）就錢途無限，HSE單係今年頭六個月已經賺成430億港紙，較去年同期升38%。
在加拿大上市的HSE是一隻頗有趣的股票。翻查紀錄，國際油價由05年初42.12美金一桶，一路上到昨日的71.4美金，升幅接近70%；但同一時間，HSE股價已經由05年初的33.55加幣，升至昨日的78.4加幣（14.41倍PE），升了足足133%，跑贏國際油價升幅。
就以剛公布業績、12.276倍PE的中石油（857）作比較，中石油股價由05年初$4.2升至昨日的$8.9，112%升幅同樣跑贏國際油價，但就仲係及不上HSE的133%升幅。
出現如此分別，主要與兩間油公司開採每桶油的成本（即係productioncost）有關。資料顯示，HSE過去幾年每桶油的開採成本介乎六個幾至七個幾美金之間，而中石油每桶油的開採成本則大約五個幾至六個幾美金。以過去20個月油價不斷上升計算，兩間油公司利潤水漲船高，在productioncost沒有大變下，開採成本較高的HSE獲利百分比自然較中石油為高，這正正解釋HSE股價升幅（或跌幅）為何總比中石油為高。
如果閣下睇好未來油價持續攀升，不妨考慮當Call輪咁，入番幾手HSE博一博（點都抵博過中石油），但針無兩頭利，若唔好彩油價跌的話，同樣道理HSE跌幅亦會較大，所以做決定之前最好諗清楚。