上星期，Hussman Funds的主席John Hussman在分析報告表示，投資者最好不要沾手Google。

Hussman拿了兩家規模最大的網上貿易公司Amazon和ebay，跟Google直接比較。Hussman認為，商貿網站的買賣雙方，從第一天找到對方那刻開始，建基於互聯網平台，成為了商貿伙伴，做生意講商譽，經過網上生意社群的推薦，網站自此一傳十、十傳百，Amazon和eBay的成功亦因如此。

Hussman接著又說，Google不外乎是搜尋器，沒有這種社群的Network Effect，而且Google現時獨步天下的伺服器，有朝一日，亦有可能隨着硬件價錢下滑而逐漸失去優勢。

思哲本身是Google大好友，先不談Hussman的想法，首先卻要介紹「Google bear」這個名詞，顧名思義，所指的正是看淡Google股價的分析員。若干年前，Google上市不久的那個時候，不知何解出了這麼一個門派的分析員，他們對於Google不斷攀升的股價極度不滿，提出各式各樣的理由數據，無非就是要證明Google的股價不值那個價錢。

可惜近幾年，Google的股價只有拾級而上，最近更突破了700美元，因此這名詞亦成了美國投資界的潛台辭，相等於我們的「明燈」的意思。由於唱淡Google的風險太高，所以現在的Google bear少之又少，不過也總會有人希望做Black Swan，若萬一貼中Google股價大跌，那將是聲名大噪的身價飆升。

不過Google Bear絲毫不易做，無他，Google粉絲也實在太多，當你唱淡Google，試問他們怎會不出來反駁？例如這次，早有其他分析員出來駁斥Hussman的論點，他們指Google的搜尋器用戶，即使不是什麼付費客戶，忠誠度高，本身已是一個龐大的口碑社群，說Google沒有Network Effect實在說不通；舉個例，若單純從技術來討論，Google不一定最佳的搜尋引擎，然而它的品牌卻毫無疑問是最強的一個。

Google的股票，之所以能夠跑上711美元，是基於那種先發先至的能力，他們研發的產品，永遠是快人一步搶了先機，產品做好了，對手還懵然未覺，憑這種技術上策略上的永遠領先，使沒有人可以直接地與之競爭。

Hussman想借Google做BlackSwan，現還不是適當時候。

2007年11月6日刊於《蘋果日報》