昨日股市跟外圍造好，升逾千點，除地產股外，表現最突出，要數中資電訊股。

又是3G發牌憧憬，同一個概念，全年通用，試問又怎會沒有price-in呢？不過，昨日中資電訊股仍舊狂飆，就像手機爆炸一樣灼熱：聯通（762）升8.5%，網通（906）也升7.95%，反而追落後的中移動（941），表現平平，只升得4.2%。

以上的表現，不多不少能反映，炒3G發牌的投資者，比較看好形勢較弱的電訊商。無他，既然3G勢在必發，電訊服務作為基層市民的生活必需品，阿爺就要管，不能容許一家獨大，若他朝發牌，出台一兩個「傾斜政策」，稍為扶助勢弱電訊商，該公司股票，或許就是組合不可或缺的一員。

全球兩個最大電訊市場，一個美國，一個中國，情況很不同。美國的電訊市場，技術一流，服務卻九流。舉個例，Verizon這家全美第二大無線網絡商，它們的網絡，向來被稱為「Walled Garden」，就像我們的紫禁城，只支援自家手機和服務，任何第三方型號或軟件，通通不能在其網絡運行，這是為甚麼用戶的手機被烙上Verizon的商標。

剛好相反，內地的電訊政策下，從來不曾出現過「鎖機」的先例，正跟Apple談判中的iPhone，中移動對於綑綁月費計劃的方式，也是千萬個不願意。基於以上因素，說美國電訊消費者，對產品的滿意度，相比內地更低，也不是沒有道理。諷刺的是，網絡開放的步伐，內地竟比美國走得更前。

無論如何，投資中資電訊股，從來都是分析政策方針，多於產品或管理層等基本因素。若要分析基本因素，唯一要擔心的，就是阿爺最害怕資訊流通，因為這跟經營3G得開放網絡的先決條件，基本上是對立的。

2007年11月28日刊於《蘋果日報》