《New York Times》報道，感恩節至聖誕期間，消費增長3.6%，過去兩年為6.6%及8.5%。可見近期美國零售增長明顯放緩，其中成衣消費更是重災區。

每年聖誕，父母總會在家搞派對大宴親朋。今年派對，任職利豐（494）的老表提醒我：「老細話，今年公司生意好差，叫我放晒公司股票！」

利豐主要從事出入口貿易，觀其06年業績，七成盈利來自美國。若以業務性質劃分，又有七成生意來自成衣。換句話說，利豐一半盈利靠出口成衣到美國，最看重的，正是12月的兩個節日檔期，因此，利豐下年度業績並不看好（見圖）。

利豐PE高，逾48倍，公司須一如以往，維持兩成或以上的盈利增長，才有機會支持現股價。只怪利豐生意太集中在美國，即使是佔兩成盈利的第二戰場歐洲，也受到次按拖累。專做歐洲貿易的朋友說，今年聖誕，生意麻麻，因此，利豐要避過這一劫，是巧婦難為無米炊。

畢竟，利豐有百年歷史，見過風浪，一年生意不好，並不代表前景差，公司近幾年能維持兩成的盈利增長，足證管理不錯。如果利豐的股價，借今次機會，調整到合理水平，還算是一隻可長期持有的股票。

同樣，受出口美國影響的上市公司不少，例如新股王阿里巴巴（1688），PE甚至遠高於利豐，收入又源自生存能力較低的中小企業，理應比利豐更為看淡。

各位手持阿里巴巴的讀者，不管是否贊成以上的分析，請到思哲的博留個言，告訴我們你的看法。畢竟次按如何影響香港股市，才是最殺到埋身的問題吧。

2007年12月27日刊於《蘋果日報》